Saint-Gobain (SGO 27.52 -1.08%) a annoncé l'acquisition de
Celotex, le producteur britannique de mousses isolantes de haute performance.
La société, qui emploie 170 personnes, a annoncé pour l'exercice fiscal 2011 un
chiffre d'affaires de 69,7 millions de livres (soit 86,7 millions d'euros).
Elle vient par ailleurs d'investir 3 millions de livres (3,7 millions d'euros)
dans un nouveau centre d'innovation et de distribution. Par ailleurs, ce marché
n'est pas inconnu au français Saint-Gobain.
En effet, implanté sous la marque Isover en Grande Bretagne,
le fabricant des matériaux de construction a ainsi souhaité renforcer sa
présence sur ce marché.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- La thématique de l'efficacité énergétique des bâtiments
est porteuse en France (27% du CA du groupe) et devrait rester un sujet
important du prochain quinquennat quel que soit le gagnant de l'élection
présidentielle ;
- Le groupe fait également du solaire un axe de
développement majeur ;
- La branche Distribution Bâtiment (45% du CA) bénéficie de
l'enracinement local de ses implantations, ce qui lui procure une connaissance
des besoins de ses clients sans équivalent et un fort pouvoir de négociation
avec ses fournisseurs ;
- Dans un contexte d'inflation des coûts, Saint-Gobain
dispose d'une forte capacité à répercuter la hausse des coûts dans ses prix de vente.
Les points faibles de la valeur
- Les inquiétudes sur la croissance économique dans les pays
matures pèsent directement sur une valeur cyclique comme Saint-Gobain qui
réalise près de 80% de son activité dans le secteur de la Construction ;
- Qui plus est, l'Europe représente encore plus de 70% du
chiffre d'affaires du groupe, ce qui est interprété actuellement comme un point
faible. Mais le groupe ne réalise que 5% de son chiffre d'affaires en Europe du
Sud et est bien positionné sur les pays en croissance (20% du CA en Allemagne
et Scandinavie) ;
- La part de l'activité dans les pays émergents n'est pas
encore suffisante ;
- La valeur affiche toujours une décote par rapport à ses
pairs.
Comment suivre la valeur
- Le cours de l'action est corrélé aux données
macroéconomiques car Saint-Gobain exerce une activité cyclique ;
- La conjoncture du secteur du BTP, à travers notamment
l'évolution des mises en chantier et des permis de construire, est à surveiller
de près ;
- Saint-Gobain réalise près de la moitié de ses résultats
hors zone euro et est donc sensible aux variations de change ;
- Les cours des matières premières influent sur les
performances du groupe ;
- Le groupe souhaite réaliser de petites opérations dans les
pays émergents, l'efficacité énergétique ou le solaire ;
- Le plan stratégique 2011-2015 et les objectifs de
croissance qui y sont attachés pourraient réduire la décote du titre et
entraîner une revalorisation boursière. Le groupe souhaite conquérir un statut
de valeur de croissance ;
- Avec la cession prévue de Verallia, l'activité
conditionnement de Saint-Gobain, le groupe va poursuivre son recentrage et son
désendettement. Mais l'introduction en Bourse a été reportée en raison des
conditions de marché ;
- Le marché s'interroge régulièrement sur les intentions de
Wendel, l'actionnaire de référence.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
La plupart des analystes financiers sont prudents sur le
secteur et estiment que 2012 devrait être une année difficile. Si les volumes
du marché mondial (hors Chine) devraient croître de 3,5%, les augmentations de
prix sont jugées insuffisantes pour compenser la hausse des coûts de
production. En revanche, malgré les difficultés anticipées de la construction
en Europe du fait d'un climat économique morose, Fitch considère que les
perspectives de crédit sont stables pour le secteur des matériaux de
construction. Les entreprises bénéficient de bilans assainis, avec des niveaux
de trésorerie élevés et un risque de refinancement limité. L'agence anticipe
que cette année, les difficultés devraient être semblables à celles de 2011,
avec une faible croissance de la demande et des marges en retrait. Les volumes
ne devraient que faiblement croître sur les marchés matures. Ils pourraient
même régresser dans certaines régions. La demande sera plus dynamique sur les
marchés émergents, mais certains marchés (comme l'Inde) pâtiront de
surcapacités et d'une hausse des coûts.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
Société Générale a réitéré sa recommandation à Achat sur
Saint Gobain et son objectif de cours à 45 euros. Le chiffre d'affaires du
premier trimestre est ressorti supérieur aux attentes du broker.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du
06/06/2012, les analystes conseillent d'acheter le titre SAINT-GOBAIN. En
effet, sur un total de 9 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 8 sont
à l'achat et 1 est neutre. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis
moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de 89%. Enfin,
l'objectif de cours moyen est de 42,01 EUR. Le consensus précédent conseillait
d'acheter la valeur .
Source
Capital
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